今天我们一起梳理一下先导智能，近日先导智能公告，公司第一大客户宁德时代全额参与公司25亿定增，认购价格36.05元，认购之后合计持有公司7.29%，锁定期3年，作为锂电设备龙头，深度绑定大客户锂电池王者宁德时代，公司成长确定性可期。

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锂电池生产设备的用途是用于生产锂电池，锂离子电池是一种二次电池（充电电池），它主要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作。在充放电过程中，锂离子在两个电极之间往返嵌入和脱嵌：充电时，锂离子从正极脱嵌，经过电解质嵌入负极，负极处于富锂状态；放电时则相反。

锂电池的组成一般由四部分所构成，正极材料、负极材料、隔膜以及电解液。

锂电池上游为电池原材料资源的开采、加工，主要有锂资源、钴资源和石墨。全球的锂资源储量非常丰富，目前仍有60%的锂资源尚未得到勘探和开发，但是锂矿的分布相对比较集中，主要分布在南美的“锂三角”地区、澳大利亚和中国，国内主要企业有天齐锂业和赣锋锂业。

锂电池产业链中游主要分为电池材料以及锂电设备。电池材料涉及各种正极、负极材料，还有电解液、极耳、隔膜以及电芯等。

正极材料是决定锂离子电池性能的关键材料之一，也是目前商业化锂离子电池中主要的锂离子来源，其性能和价袼对锂离子电池的影响较大，直接影响锂电池的能量密度和性能。目前研制成功并得到应用的正极材料主要有钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂和三元材料（镍钴锰酸锂、镍酸锂）等，目前国内主流的锂电池正极材料主要是磷酸铁锂和三元材料这两种。国内主要涉及锂电池正极材料的公司有当升科技、杉杉股份、格林美、厦门钨业等。

负极材料是锂离子电池储存锂的主体，使锂离子在充放电过程中嵌入与脱出。负极是电池放电时流出电子的一极，负极材料主要影响锂电池的首次效率、循环性能等，负极材料的性能也直接影响锂电池的性能。目前已经实际用于锂离子电池的负极材料基本上都是碳素材料，如人工石墨、天然石墨、中间相碳微球、石油焦、碳纤维、热解树脂碳等；还有一部分的钛酸锂、硅碳合金等多种负极材料。国内负极材料公司主要有贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等。

隔膜是锂电池结构中关键的内层组件之一。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。隔膜的主要作用是使电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路，此外还具有能使电解质离子通过的功能。隔膜材质是不导电的，其物理化学性质对电池的性能有很大的影响。电池的种类不同，采用的隔膜也不同。对于锂电池系列，由于电解液为有机溶剂体系，因而需要有耐有机溶剂的隔膜材料，一般采用高强度薄膜化的聚烯烃多孔膜。锂电池隔膜一般按照工艺，分为干法工艺和湿法工艺，由此，隔膜产品也分为干法隔膜和湿法隔膜两类。市场化的隔膜材料主要是以聚乙烯（Polyethylene，PE）、聚丙烯（Polypropylene，PP）为主的聚烯烃（Polyolefin）类隔膜，其中PE产品主要由湿法工艺制得，PP产品主要由干法工艺制得。动力电池隔膜技术难度较高，故而毛利率非常高，目前都还在50%以上，国内能做高端隔膜的有沧州明珠、星源材质、恩捷股份开始实现进口替代。

锂电池电解液是电池中离子传输的载体。一般由锂盐和有机溶剂组成。电解液在锂电池正、负极之间起到传导离子的作用，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。电解液一般由高纯度的有机溶剂、电解质锂盐、必要的添加剂等原料，在一定条件下、按一定比例配制而成的。国内代表公司有新宙邦、江苏国泰、杉杉股份等。

锂电制造设备行业属于典型的非标行业，各项技术指标依据下游电池厂商要求进行定制化设计，各项工序较为复杂，电池厂商选择设备供应商时会较为谨慎，确定稳定合作关系后不会轻易更换设备及系统供应商。目前国内主要锂电设备的龙头企业为先导智能以及赢合科技。产业链上游原材料主要为钢、铝原材料、电机、伺服、控制系统等，下游锂电池池应用领域主要为电动汽车、消费电子、电力储能等。

锂电设备按电池加工工序可分为：1）极片制作（前道）、2）电芯合成（中道）、3）化成分容及包装检测（后道）。锂电池前段生产工艺对应的设备包括真空搅拌机、涂布机、辊压机等，中段生产工艺所使用的设备主要是模切机、叠片/卷绕机、真空注液机；后段生产工艺对应检测机、化成机与分容机。各工序中的关键设备对锂电池的一致性、安全性等有决定性影响。

全球锂电设备主要厂商集中在中日韩，龙头厂商主要是日韩的企业，但近年来国内的优质厂商凭借高性价比的产品在国际市场中具备了一定的竞争力，在部分产品中实现了进口替代。前段设备目前主要仍由国外企业主导，中段设备国内厂商在快速追赶，部分设备如公司的卷绕机已进入国际一线梯队，后段设备技术相对简单，国产化率已达到90%。目前，随电池技术与工艺演进而不断迭代，锂电设备的更新寿命已由原来的5-8年缩短至目前的3-5年。

根据高工锂电统计，年全球头部企业将进入新的扩产周期，包括CATL、BYD、LG、三星、Northvolt在内的全球电池企业，至年规划的产能(动力电池+储能)将增加至GWh。高工锂电按此产能测算，锂电装备行业预计未来三年增幅将达5倍以上，对应的锂电行业新增设备投资额合计约亿元。

锂电池在下游应用方面主要分类3C消费类电池，储能电池，以及动力电池。新能源汽车的动力电池是锂电池的主要下游领域。

公司长期积累国内外优质客户和战略合作方，保持良好合作关系。公司已与松下、索尼、三星SDI、LG化学、ATL、CATL、比亚迪等知名电池企业建立了战略合作关系。根据公司

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